江湖传闻,当年闯王兵败之后,曾经遗留下一批价值连城的宝藏,而开启这笔宝藏的秘密被当年闯王帐下胡、苗、范、田四名武功高强的护卫分别掌握。由于宝藏的缘由,四姓后人数代间大起冲突,而宝藏的秘密却越来越虚无飘渺。根据传闻,苗、田家上人是被胡先父所害,所为独吞宝藏。苗人凤听从了田归农之挑唆,欲寻胡一刀报仇雪恨,而田实则为觊觎胡手中的宝藏线索。胡一刀遣人将当年实情告苗人凤,却因有人从中做梗而未达。胡一刀终接下战书,二人一场苦战。交战几日,二人虽为仇家却视为知己。田归农暗中涂毒,胡一刀以小伤毙命,临终前将宝藏线索之一交与苗人凤,胡夫人将幼子托与苗人凤,随夫自尽。田归农欲加害幼子,幸为平阿四救下。
官家小姐南兰由于遭人追杀,苗人凤将其救下结为夫妇。
田归农近年势力大长,由于受苗人凤辖制,心生不满,田归农知宝藏线索在苗人凤手中,伺机下手,勾引南兰,终与南兰私奔,但仍找不到宝藏线索。苗人凤带幼女苗若兰一路追至商家堡,田归农却被福康安救下。
胡一刀死后,其子胡斐按刀谱习得武功,在商家堡初见苗人凤,赞其风范。
此后胡斐巧遇赵半山,并承其助。不意,赵半山、胡斐等人均遭商老太暗算,胡斐大战商老太得胜。
几年后,苗若兰离家,路遇胡斐渐生情愫……
胡斐到广东,遇当地恶霸凤天南欺压百姓,几欲除暴安良却屡遭袁紫衣阻拦,使凤氏父子杀人后逃走。
胡斐在追赶凤的路上,再遇袁紫衣。袁紫衣与其若即若离,胡斐已情系袁紫衣。而后二人巧遇凤天南。胡斐欲杀之,又被袁紫衣干扰,致凤贼逃脱。
有人欲害苗人凤,信中剧毒瞎了苗双眼。胡斐敬佩苗人凤,故从中保护。
苗人凤担心自己受伤后女儿被田归农带走,将女儿托付胡斐。胡斐遂带苗若兰下洞庭寻“毒手药王”为苗治眼。
已故“毒手药王”之高足程灵素对胡斐一见钟情,遂携药北上为苗大侠医眼,回到苗家正逢田归农带众人偷袭苗,胡斐勇退田归农等人,程灵素即为苗大侠治眼。苗人凤承认胡一刀系己所伤。胡斐心中矛盾,未吐露身世,由于苗人凤之侠义与眼伤,终离苗而去。胡斐与程二人继续追赶凤天南来到京城,几经周折后找到凤并与之交手。袁紫衣再现,掩护使其逃脱。
袁紫衣终透内情,言凤天南乃其父,当年将其母强奸生有袁紫衣,后又逼其母致死,故袁紫衣为报父女之情当救其三次,今后定当杀之。
田归农为将宝藏归为己有,挑唆福康安召开天下掌门人大会,以期寻找宝藏线索,同时令天下英雄自相残杀。而胡斐在西岳华山推选掌门之处争得掌门之位,带程化妆前往。
袁紫衣亦来京城,与胡斐、程灵素二人配合,大闹天下掌门人大会,并趁乱打死了凤天南。
胡斐与袁紫衣、程灵素从天下掌门人大会逃出。袁紫衣方道明自己原为尼姑,虽深爱胡斐却不能留下。药王庙外,胡斐巧遇红花会众人。后又遭程灵素之师叔等埋伏,欲挟程灵素交出《药王神篇》,胡斐为救程灵素而中剧毒,程灵素为救胡斐而丧生。
胡斐来到父母坟前,将程姑娘的骨灰埋在这里。见到了前来找他的袁紫衣,打退了围杀他的田归农。田归农以告之其父身死真相为由求饶一命,捏造一番,诬陷苗人凤为下毒之人,胡斐欲找平阿四一问究竟。
胡斐找到平阿四之时,平阿四已死在田归农的刀下。现场痕迹为苗人凤所为,胡斐誓找苗人凤报仇。
田归农于掌门人大会后返家,却遭天龙门内讧,终于死在对苗人凤的恐惧之下,天龙门大乱。
各路武林高手受邀前往玉笔峰会胡斐,因据闻胡斐将在此与苗人凤决一死战。玉笔峰上众人重新争夺当年闯王之遗物,也同时是江湖上传闻的宝藏之线索所在。
胡斐如约至玉笔峰,峰上诸人因各怀鬼胎,惧怕胡斐,俱避内室。苗若兰镇定而出,接待胡斐,往日情愫涌上心头,二人顿生爱恋。因庄主不在,胡斐暂避峰下。
众武林人揭出宝藏指南,而另一线索就在苗若兰身上。众人欲于峰后寻巨宝藏处。行前将苗若兰点穴并脱去其衣裤。胡斐再至峰上,遭遇只着内衣之若兰。苗人凤中奸人之计,胡斐勇出杀敌救苗。但当苗又见胡斐所出之床上尚有只着内衣的女儿时,认为胡斐乃奸恶小人,追击胡斐。
胡抱若兰逃下峰去,巧见寻宝诸人于藏宝洞因贪婪彼此厮杀,遂将诸人关闭石门之内,使其永不见天日。 辽东大侠胡一刀死后,以子胡斐按家传拳谱与刀谱习得上乘武功,在山东武定商家堡,遇胡一刀所杀八卦刀商剑鸣之妻,遂与商老太及商剑鸣之师兄弟王剑英、王剑杰交手,大逞雄威。
此时巧遇红花会三当家千手如来赵半山,并承其助,胡斐的成功亦得赵欣赏。不意,赵、胡等人均遭商老太暗算,被困于她家铁厅之中,商老太以火烧厅,欲烤死赵、胡等人。胡斐冒险自狗洞爬出,大战商老太等人,终于解救出铁厅中人,并与赵半山结义。
胡斐到广东佛山镇,遇当地恶霸、五虎派掌门人凤天南欲霸占钟阿四处菜田,诬其子偷吃凤天南家鹅,逼钟妻于祖庙北帝前将其子剖腹以证明清白,钟妻为此疯癫。
胡斐怒而大闹佛山镇,逼出凤氏父子,亦在祖庙北帝前欲杀其父子为钟家报仇,却遭袁紫衣阻拦,又中调虎离山之计,遂使凤氏父子又杀钟阿四全家后逃走。
胡斐在追赶凤天南的路上,又遇武艺高强的少女袁紫衣。袁骑赵半山的白马,又知胡斐底细,与其若即若离,又常骚扰,又似含情,胡斐已情系紫衣。
一风雨之夜,胡斐与袁紫衣夜宿于一古庙,巧遇凤天南一行。胡斐欲杀之,紫衣力劝,不从,又被紫衣干扰,致凤贼逃脱。 是夜又有人欲谋害苗人凤,胡斐敬佩苗人凤故竭力保护为苗送信之人,无奈此人己受田归衣骗,将信交苗人凤时,信中剧毒瞎了苗大侠双眼。此毒只“毒手药王”能解,胡斐遂下洞庭寻“毒手药王”,即得已故“毒手药王”之高足程灵素之助。
程灵素对胡斐一见钟情,遂携药北上为苗大侠医眼,回到苗家正逢田归农带众强人偷袭苗大侠,胡斐勇退田归农等人,程灵素即为苗大侠治眼。饭后,苗人凤让胡斐看了家中所供胡一刀夫妇牌位,承认胡一刀系己所伤。
胡斐带程灵素沉痛而去。二人继续追赶凤天南,路上竟连遇陌生人的迎接,称有朋友送胡斐大宅院。二人只得化妆而行。
二人于一客店忽逢当年商家堡所遇飞马镖局马行空镖头之女马春花夫妇护镖,恰遭众多豪强围劫。胡斐因当年被商老太吊打时曾承马春花求情,欲报当年之恩而与古怪的豪强盗党交手。后得知,马姑娘当年与福康安公子有私情,现在的孪生二子即当时所为。福公子现已成大帅,权重当朝却膝下无子。
古怪的豪强盗党即受福大帅之遣而来接马姑娘与一双儿子,并打死马姑娘的丈夫。胡斐见马春花仍念福公子旧情,遂与程灵素撤手赶路。
二人来到京城,巧遇助马春花时所识福大帅手下侍卫,他们钦佩胡斐武功,故在聚英楼请二人吃饭,席间聚赌,胡斐竟赢下宣武门内一座豪华宅院,顿觉蹊跷。在新宅宴请侍卫们时,才知此为凤天南之贿,当即与之交手。此时袁紫衣及时出现掩护,使其逃脱。
紫衣终透内情,言凤乃其父,当年将其母强奸生有紫衣,后又逼其母致死,故紫衣为报父女之情当救其三次,今后定当杀之。
当夜马春花自帅府派人请胡斐相见,向胡斐致谢,不巧遇福康安。福康安生疑,设计捕杀胡斐,幸脱。在府中闻老夫人害马春花之计,相救时马春花己将毒汤喝下。
胡斐冒死救出马春花,令程灵素救治。为救治,三人避至西岳华山派推选掌门之处。救治马春花需找一保持十二时辰安静不动之所,胡斐上台争得掌门人之位,遂找到了安静之所。由于马春花急于见到二子,情绪不稳,即有生命之危,胡斐又冒死进府抢出二子。
福康安为拢络江湖武人并使其互相残杀不致危及朝廷,举办天下掌门人大会,胡斐以西岳华山派掌门人身份,带程灵素化妆前往。
袁紫衣亦来京城,一路上抢来九个半掌门人之位,以九个半派总掌门身份来到大会,与胡斐、程灵素二人巧妙配合,大闹天下掌门人大会,揭露福康安与朝廷的阴谋,打碎了钦赐玉杯,并趁乱打死了凤天南。
之后,胡斐巧遇红花会众英雄来京,见到了赵半山打败大内十八侍卫。团聚后却与程灵素遭歹人暗算,胡斐为救程灵素而中剧毒,程灵素为救胡斐而丧生。
胡斐十分悲痛,来到沧州父母的坟前,将程灵素的骨灰埋在这里。在此见到了前来找她的袁紫衣,打退了围杀他的田归农。袁紫衣原叫圆性,自小已入佛门,虽然深爱胡斐却不能留下,她双手合什轻念偈语,怅然而去。