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尽管中国在2005年7月对汇率政策做了微幅调整，但自1994年1月以来，人民币的名义汇率几乎一直没有变动。过去9年，中国的通胀率大多数时候都低于美国，因此实际汇率一直呈现下降趋势。据JP摩根(JPMorgan)估计，自1998年1月以来，人民币实际汇率已下降约7%。
经济理论指出，一个快速增长的发展中国家，其实际汇率应该不断上升。这就是“巴拉萨-萨缪尔森效应”(Balassa-Samuelson effect)，是以约翰?霍普金斯大学(Johns Hopkins University)已故的贝拉?巴拉萨(Bela Balassa)和诺贝尔奖(Nobel)得主保罗?萨缪尔森(Paul Samuelson)的名字命名的，他们二人分别发现了这一理论。
这个理论直截了当。经济活动包括两类：可贸易的——随时可以远距离供应的制造业和服务业；和不可贸易的——理发、照看孩子等等。随着经济的发展，前者生产率的提高往往快于后者。

虽然谦虚改变汇率政策2005年7月 人民币名义汇率自1994年1月,已不大. 因为中国的通货膨胀率一直低于美国的大部分过去九年 实际汇率的趋势已走向贬值. 根据JP摩根,它已贬值了约7%,自1998年1月. 经济理论表明高速成长的发展中国家,应该有实质汇率升值. 这称为巴拉萨-萨缪尔森效应 经过已故的约翰霍普金斯大学bela巴拉萨和诺贝尔奖得主保罗萨缪尔森、 如发现有互相独立. 争论的焦点在于直截了当. 含有两种经济活动:交易制造业和服务业,可以随时提供在距离; 非交易-理发、育儿等等. 随着经济的发展,生产力的上升速度较倾向于前者在后者.

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